“Renminbi Rules”：当人民币主宰世界
美国和欧洲发生的经济动荡正促进更深层次的与长远的发展变化。在西方确立自己的经济优势三个世纪后，正在崛起的中国将令西方黯然失色。以购买力衡量，中国经济不久后将超过美国，而且人民币也可能在未来十年或之后不久，取代美元成为主要储备货币。
对这一趋势持怀疑态度的人有两个反驳的理由。首先，即使中国经济赶超美国，人民币的上位可能会被推迟。美国经济在19世纪70年代初超过了英国，但美元取代英镑仅仅是在第二次世界大战期间。这意味着在经济优势和货币优势之间有可能存在约70年的滞后。
其次，中国还远未建立使人民币成为储备货币的政策和市场环境。中国的资本账户在很大程度上仍然是封闭的，人民币对境外人士仍然不可自由兑换；中国金融体系由政府控制，市场缺乏深度来提供至关重要的流动性使人们愿意持有货币并将其用于贸易。在目前这种情况下，外国政府或投资者难以使用人民币支付，持有人民币资产，或进行以人民币计价的交易。
换句话说，对美元的忠诚度和中国缺乏政策的先决条件似乎使人民币的崛起的可能性变得非常遥远。但是上述看法是错误的。首先，通常的历史类比是不恰当的。大英帝国失去其经济优势比通常认为的要晚，而英镑确立其霸主地位则早得多。
作为确立储备货币地位的决定因素，经济主导地位不仅仅与经济体的大小有关，而且还受其贸易和对外金融实力的影响。在这个标准上，美国超越英国不是在19世纪70年代，而是在第一次世界大战前后：事实上，直到20世纪20年代，英国都是世界上最大的出口国和金融家。
第二，中国是作为一个经济大国来赶超美国。它的经济规模与购买力相当，而其出口和海外资产则大得多。如果一个人打算勾勒正确的历史类比，美元可能的逊位将在短短十年之内。中国的经济实力为其货币的崛起创造了条件。
当然这并非不可避免，中国仍然需要进行重大的政策改革。但人民币国际化已经通过中国独特的方式成为不可逆转的趋势。这个过程特点是微观管理，干涉主义者和飞地：一些外国实体或国家被选择性地授予更大货币自由度：上周刚刚推出了一项倡议，促进伦敦作为一个可能的人民币离岸交易中心，以配合上海和香港类似的计划。这个实验的扩展大概取决于它的实践成功与否。
中国为什么要将人民币转变成为储备货币？答案是中国当局一直在寻求从已经有几十年历史，备受争议的增长战略中退出，过去的增张战略建立在保持货币低估和经济对外资封闭的基础上。人民币的国际化提供了这样一个退出渠道。
随着中国弃用重商主义，升值人民币，长期得益于货币低估的贸易部门将会有激烈的反对。为了克服这种反对，中国当局可以发挥人民币作为国际储备货币地位的好处。货币升值的经济损失将被人民币升格为储备货币地位并超越美元而带来的国家威望与收益冲抵。
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作者是彼得森国际经济研究所的高级研究员。他的新著《日蚀：在中国经济主导地位的阴影下生活》(Eclipse: Living in the Shadow of China’s Economic Dominance)，于本月发表。
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